比特幣礦機對2018半導體產業鏈影響的最靠譜分析

今天，讓我們解答一個備受關注的問題：怎樣通過全網算力計算礦機臺數？

目前全網算力（每秒能執行的哈希算法次數，通常用哈希每秒表示，即Hashrate）為19.3EH / S，相當于150萬臺螞蟻礦機S9（按S9算力13TH/s折算，官宣的14TH/s實際使用中用不滿），在2017.10?2018.1期間，相當于約有900K臺S9出貨并入網。

全網比特幣哈希率總數：

l 2018.2?20EH / S

2017.10?8 EH / S

l 2017.6?4.8 EH / S

l 2017.2?3 EH / S

過去一年，由于比特幣的高漲，引發了大家對區塊鏈和礦機的廣泛討論，尤其是在芯謀研究分析師顧文軍在早前透露，來自中國的全球礦機霸主比特大陸在2017年的芯片銷售額高達143億元人民，成為僅次于華為海思的國內第二Fabless之后，業界對礦機及其芯片對半導體產業鏈影響的討論達到了頂峰。各種報道頻頻見于報端。

但編者發現，很多關于比特大陸，或者礦機芯片對半導體產業的影響有些夸大其詞，為了讓大家更準確地了解虛擬貨幣（主要是比特幣）對半導體產業的影響，我們就以下幾方面問題進行深入討論。

問題一：現在網上有多少礦機？

了解這個數據是計算礦機芯片對半導體供應鏈影響的根本，但在開始之前，我們先要簡單介紹一下挖礦原理：

從海通證券的報告中我們可以看到：

以比特幣為代表的區塊鏈機制可以理解為一種賬本系統，一段時間內的所有交易及其電子簽名都需要記錄在區塊上，這些塊按照生成時序連接成而成的區塊鏈也就是系統中所有交易歷史的記錄。由于交易的不斷產生，系統需要定時生成新的區塊來進行記錄。

根據比特幣的設計原理，全網每10分鐘左右產生一個區塊，每個新生區塊包含有50個比特幣，為了限制發行總量，規定每個新生區塊包含的比特幣數量每4年減半一次，目前為12.5個。為了維持安全和穩定，系統會根據全網的求解速度自動調整難度，其算法實現的結果就是“挖取一個新區快所需的期望運算次數”正比于“難度”，并與全網算力呈高度線性正相關。其結果就是新增算力越多，原有算力成功求解的概率就越低。
挖礦難度的調整機制（source：海通證券）

根據以上原理，我們就可以很輕易地計算目前全網的礦機數目。據了解，目前主流的比特幣礦機是比特大陸生產的螞蟻S9，而按照網站（https://btc.com/）的實時算力數據顯示，截止到2018年1月24日，全網的算力為19.3EH/S，而螞蟻S9的、算力為13.5TH/S。按照1E=1000000T的換算，那就意味著全網的比特幣礦機等效于143萬臺螞蟻S9。

這樣的話大家比較關心的一個問題來了，比特大陸每個月的大概出貨量究竟如何？采用同樣的計算方式，我們可以預估得到比特大陸過去幾個月的螞蟻S9礦機出貨量。在2017年10月，全網比特幣的算力為8EH/S，預計到2018年2月，全網的比特幣算力會達到20EH/S，這樣算的話過去四個月共增加了12EH/S的算力，那就是相當于過去幾個月約增加了89萬臺螞蟻S9礦機算力。

根據知情人士透露，比特大陸約占了比特幣礦機的八成市場，也就是說，比特大陸約發貨了71萬臺螞蟻S9礦機。由于比特大陸現在礦機現在是有多少賣多少。按照這種方法粗略預計，比特大陸過去四個月（2017年10月到2018年2月）的礦機平均出貨量約為17.75萬臺。

問題二：2017年，礦機對半導體供應鏈的影響

由于我們無法對全球出貨的比特大陸、嘉楠耘智和億邦科技的礦機進行具體分類計算，因此以下計算統統都以比特大陸的螞蟻S9為等效單位換算。

首先看一下礦機對剛過去的2017年的半導體產業影響。

回到一年前，2016年的12月29，當時的全網算力是2.27 EH/s，到2018年1月1日，算力則提升到13.82EH/S，那就等效于比特大陸在過去的一年內出貨了85萬臺螞蟻S9。同樣按照比特大陸八成的市占計算，過去的2017年，比特大陸每月的礦機出貨量約為5.7萬臺。

來看一下礦機對半導體產業鏈的影響。根據嘉楠耘智在公開轉讓說明書中披露的成本結構，公司晶圓加工全部由臺積電代工，封測主要由日月光和JSCK代工（日月光為主）。相信這同樣出現在比特大陸的產品上。

據一個叫做James Wang的分析師透露，光比特大陸，現在每月向臺積電采購1萬片的16nm晶圓，而在新季度，這個數據將會達到2萬片。知情人士也透露，現在臺積電但凡有空閑的產能，都會被比特大陸搶占。

彭博社則表示，全球九成「挖礦用」特殊應用芯片(ASIC)是由臺積電生產，隨著市場目前預期iPhone X出貨趨緩， 加上中國智能手機需求消退，加密貨幣挖礦芯片今年很可能占臺積電多達一成的營收比重，成為成長最快速的領域。

來到封測方面的影響，海通電子的分析數據顯示。參考全球算力加速增長的趨勢，我們認為2017年全年訂單應在3.2億片左右。另據嘉楠耘智公開轉讓說明書中披露的信息，公司2017年1—4月實現銷售額2.53億元，支出封裝采購成本669.5萬元。參考其主力產品A741礦機9425元的單價和88片的ASIC芯片用量，對應的芯片總量和單顆封裝費用分別為236萬片和2.84元/片。由此可得2017年全年礦機芯片封裝市場約為9億元。

問題三：2018年，礦機芯片對半導體產業鏈的影響

據業內人士預測，到2018年底，全網算力將達到100EH / S，換句話說，將需要600萬臺的螞蟻礦機S9（按S9折算），相當于300K 張10nm或12nm的wafer。這將為2018年的半導體晶圓代工業和封測業帶來相當可觀的營收。

按照10nm/12nm一張wafer約1萬美金的售價，再考慮良率、損耗、NRE的因素，2018年礦機芯片對晶圓代工市場的貢獻預計將達到40-50億美金。由于具有16nm及以下先進工藝技術能力的Foundry屈指可數，并且為了控制風險，代工廠往往不會將雞蛋放入一個籃子，預計將出現產能的爭搶和緊張。

至于封測方面，海通證券認為，2018年礦機芯片封測市場規模應在36.3—99.8億元之間，中性估計在60億元，這其中，中國封測廠商將有機會賺得盆滿缽滿！